中國企業(yè)的海外資本規(guī)?；?，與其最終獲得的收益不相匹配。

先看規(guī)模。根據(jù)美國華盛頓兩大保守派智庫—美國企業(yè)研究所和傳統(tǒng)基金會(huì)在1月共同發(fā)布中國海外投資情況最新報(bào)告：2016年，中國在全球范圍內(nèi)的投資增長(zhǎng)將近50%，達(dá)到大約1750億美元，刷新歷史紀(jì)錄。該報(bào)告還指出，在這股對(duì)外投資浪潮中，美國市場(chǎng)繼續(xù)位居榜首，成為最受中國企業(yè)青睞的海外投資目的地，投資規(guī)模超過500億美元。 而根據(jù)商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽此前表示，僅2016年前9個(gè)月內(nèi)，中國企業(yè)共實(shí)施海外并購項(xiàng)目521個(gè)，實(shí)際交易金額674.4億美元，涉及67個(gè)國家和地區(qū)的18個(gè)行業(yè)大類，已經(jīng)超過2015年全年的并購金額544.4億美元。這樣看來，有關(guān)中國企業(yè)的海外資本規(guī)?；臄?shù)據(jù)，中外統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)基本接近。

然而，在如此之大的海外擴(kuò)張中，中國企業(yè)到底收益如何呢？根據(jù)普華永道相關(guān)統(tǒng)計(jì)，至今為止，有超過50%的中國企業(yè)海外并購都不成功，普華永道的結(jié)論和商務(wù)部的相關(guān)報(bào)告也基本相似，在商務(wù)部最新的統(tǒng)計(jì)中國企業(yè)的海外項(xiàng)目中，只有13% 處于盈利可觀狀態(tài)，而63%則處于非盈利或虧損。 一邊是海外規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，一邊是收益慘淡，中國企業(yè)的海外步伐到底出了什么問題？又將怎樣重新調(diào)整思路和戰(zhàn)略？

海外戰(zhàn)略，主打“買資產(chǎn)”

大部分中國企業(yè)制定海外戰(zhàn)略主要集中在兩個(gè)方向：第一、以企業(yè)全球化為目標(biāo)，通過對(duì)海外資產(chǎn)并購方式來實(shí)現(xiàn)；第二、以“技術(shù)引進(jìn)”為目標(biāo)，通過對(duì)海外資產(chǎn)并購之后，再引進(jìn)先進(jìn)產(chǎn)品、技術(shù)、商業(yè)模式及管理體系，最終在國內(nèi)進(jìn)行落地實(shí)現(xiàn)。比較兩者，后者更為廣泛。

根據(jù)以往歷史經(jīng)驗(yàn)， “技術(shù)引進(jìn)”主要有四種方式：一是外資和我們共同生產(chǎn)，用中國的市場(chǎng)換技術(shù)；第二是外資企業(yè)直接來中國投資；第三是我們向國外買技術(shù)；第四是中國企業(yè)買了國外企業(yè)，再將技術(shù)轉(zhuǎn)過來。相比前三種方式，透過直接向海外企業(yè)的并購，容易在短時(shí)間內(nèi)更快速、更全面地掌握海外技術(shù)，因此成了當(dāng)下很多中國企業(yè)的行動(dòng)選項(xiàng)。

從美的收購德國機(jī)器人企業(yè)KUKA集團(tuán)的案例中就可以看出，對(duì)于美的，KUKA的核心優(yōu)勢(shì)在于機(jī)器人綜合制造實(shí)力強(qiáng)、下游應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)豐富，在美的要約收購KUKA的報(bào)告書中，就直接提到美的可憑 借KUKA在工業(yè)機(jī)器人和自動(dòng)化生產(chǎn)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，提升公司生產(chǎn)效率，推動(dòng)公司制造升級(jí)。這也是美的積極收購庫卡的因素之一。

中國目前已由國際資本的凈進(jìn)口國轉(zhuǎn)變?yōu)榇笠?guī)模的資本外流國，在世界范圍內(nèi)形成了一股獨(dú)特的中國力量，并在投資界出現(xiàn)了“Buy what china buys（中國買什么，你就買什么）”的投資現(xiàn)象。中國的投資，初從以央企為主的能源類企業(yè)購買能源資產(chǎn)，投資遍布中亞、中東、北非、南部非洲、拉美等地，先后修建了連通中俄的北部、中哈的西部、中緬的西南部等輸油管道。并在澳洲、拉美、非洲投資購買鐵銅礦等資產(chǎn)，豐富了中國的資源供給。

從2016年海外投資并購呈現(xiàn)的特點(diǎn)來看，國有企業(yè)依然占投資主體，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，地方國企占48.6%，央企占27.6%，國有企業(yè)在海外形成的資產(chǎn)仍在國資委監(jiān)管下。海外優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略性資產(chǎn)或重要的資源類資產(chǎn)，有利于提高中國國有企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，助力國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

但是，隨著中國企業(yè)大規(guī)模“出海”，折戟沉沙的投資事件也越來越多。

普華永道認(rèn)為，有超過50%的中國企業(yè)海外并購都不成功， 而在商務(wù)部最新的統(tǒng)計(jì)中國企業(yè)的海外項(xiàng)目中，只有13% 處于盈利可觀狀態(tài)， 而63%則處于非盈利或虧損。

“買買買”，阻力正在增多

“賺快錢、炒短線、盲目追逐高利潤(rùn)的思維主導(dǎo)著企業(yè)的投資行為，總是把別人的危機(jī)當(dāng)作時(shí)機(jī)。”中國外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲稱，所謂“抄底”，這是像索羅斯這樣玩金融的資本巨鱷玩的投機(jī)游戲，而任何一個(gè)干實(shí)業(yè)的企業(yè)都不應(yīng)該有這種投機(jī)思維及心理。 自2015年年中以來，近400億美元的中資擬議海外并購告吹—究其原因多數(shù)是因?yàn)楦鲊找鎿?dān)憂安全和競(jìng)爭(zhēng)問題。

日前，德國政府剛剛撤銷了我國對(duì)德國芯片 設(shè)備制造商愛思強(qiáng)（Aixtron）6.7億歐元擬議收 購的批準(zhǔn)，原因是收到了“先前未知的安全相關(guān)信息”。此后不久又宣布將對(duì)歐司朗的子公司被賣給中國進(jìn)行審查。 在美國，美國外資投資委員會(huì)（CFIUS）的審核通常起著關(guān)鍵作用，安全審查的重點(diǎn)是“關(guān)鍵資源”與“關(guān)鍵性行業(yè)”。該委員會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，在所有海外投資者中，中國投資者主導(dǎo)的交易仍然是CFIUS最主要的審查對(duì)象。除了CFIUS這類掌握安全審查的機(jī)構(gòu)外，還有諸如反壟斷等機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)并購交易是否成功起到作用。

除歐美之外，最近澳大利亞對(duì)中國企業(yè)收購澳企，也出現(xiàn)了審查和否決的情況。中國在全球投資的擴(kuò)展速度已經(jīng)在澳大利亞引起了擔(dān)憂，比如，澳大利亞社會(huì)上存在對(duì)“農(nóng)場(chǎng)變賣”和利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到海外的擔(dān)憂。澳大利亞同樣有個(gè)外國投資審查委員 會(huì)（FIRB），使外企對(duì)澳大利亞企業(yè)的并購會(huì)變得高度政治化， 因?yàn)榘拇罄麃嗀?cái)長(zhǎng)具有自由裁量權(quán)，可以以國家利益為由阻止若干交易。

“七問”中國企業(yè)海外戰(zhàn)略

中國企業(yè)走出去面臨的除了傳統(tǒng)意義上的法律、文化以及市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)之外，今后要更加重視政治風(fēng)險(xiǎn)。

“歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)帶來門戶開放與抄底的機(jī)遇，我們中國企業(yè)需要把握這樣的機(jī)遇。但是在把握這樣機(jī)遇的同時(shí)，中國企業(yè)又需要時(shí)時(shí)刻刻提醒自己，不要犯冒進(jìn)翻車的風(fēng)險(xiǎn)。”商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院中貿(mào)研究部研究員梅新育提醒投資者。

2017年是全球政治超級(jí)特殊的年份，部分國家政權(quán)變更正在加大當(dāng)前發(fā)展中國家和地區(qū)的戰(zhàn)亂風(fēng)險(xiǎn)。即使是從經(jīng)濟(jì)方面看，新世紀(jì)以來這10多年，除了中國之外的其他所有的主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在很大程度上仍然是由初級(jí)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)所驅(qū)動(dòng)的。這種初級(jí)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)所驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，在熊市到來時(shí)會(huì)面臨轉(zhuǎn)折。

不過，這并非是說，中國企業(yè)走出去就要停止，而是需要重新思考走出去的戰(zhàn)略和方式。從《經(jīng)理人》理解的角度認(rèn)為，中國企業(yè)走出去沒有錯(cuò)，也是對(duì)全球資源的重新整合和利用，但依靠粗放式的資本并購，以及只是單向度的將海外技術(shù)拿回來，而不對(duì)別國市場(chǎng)提供就業(yè)崗位、進(jìn)行技術(shù)反哺等，勢(shì)必會(huì)讓中國企業(yè)的海外形象受損，也會(huì)影響中國企業(yè)在海外的布局。

為此，《經(jīng)理人》調(diào)取了部分在海外成功的中國企業(yè)案例，試圖給中國企業(yè)實(shí)施海外戰(zhàn)略進(jìn)行總結(jié)，然而在梳理、總結(jié)之中，我們最終唯一的選案是華為，我們發(fā)現(xiàn)，這家中國企業(yè)是眾多走出去的企業(yè)中，難得的一家不依靠資本輸出而實(shí)現(xiàn)國際化的企業(yè) (詳見本期《華為國際化熵變史》。尤其是該企業(yè)還借用物理學(xué)的“熵定律”，轉(zhuǎn)為其跨國戰(zhàn)略管理思維。因此，我們就華為的歷史經(jīng)驗(yàn)，給中國企業(yè)實(shí)施海外戰(zhàn)略，總結(jié)了一個(gè)“七問”的問題：

第一問：海外戰(zhàn)略的理由是什么？企業(yè)需要問清自己—實(shí)施海外戰(zhàn)略是出于市場(chǎng)原因、政治原因、金融原因、戰(zhàn)略原因、資本原因？是沒有原因，還是都有這些方面的原因？

第二問，在戰(zhàn)略目標(biāo)、戰(zhàn)略理由制定之后，如何鎖定戰(zhàn)略目標(biāo)？在戰(zhàn)略目標(biāo)鎖定過程之中，是否了解戰(zhàn)略內(nèi)容、內(nèi)外部的資源以及供應(yīng)商？在戰(zhàn)略實(shí)施過程中，是主動(dòng)出擊還是消極被動(dòng)等待？

第三問，對(duì)方市場(chǎng)能讓我們得到什么？是否達(dá)到了市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)？自己是否有知識(shí)產(chǎn)權(quán)、核心技術(shù)、管理知識(shí)、品牌效 應(yīng)？

第四問，有沒有事前做盡職調(diào)查？盡職調(diào)查分兩部分，一是財(cái)務(wù)部分，二是非財(cái)務(wù)部分。其中，非財(cái)務(wù)部分的當(dāng)?shù)氐姆森h(huán)境、企業(yè)的文化環(huán)境、利益相關(guān)方的特質(zhì)和特點(diǎn)，包括人力資源管理問題、勞工問題、工會(huì)問題等細(xì)節(jié)，是否完全掌握信息？

第五問，如何接觸海外市場(chǎng)？是否具備和了解當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的要素、市場(chǎng)運(yùn)營的整個(gè)流程，包括自己的團(tuán)隊(duì)組建、要約問題的設(shè)計(jì)、相關(guān)的法務(wù)，以及進(jìn)入海外市場(chǎng)之后的管理和運(yùn)營等。

第六問，是否具有雙贏？如果在海外戰(zhàn)略中，只想自己獲得最大的利益，不對(duì)海外、合協(xié)作伙伴留有余地，不讓對(duì)方得到任何好處，那么就算進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，最終的結(jié)局也會(huì)遭到惡意競(jìng)爭(zhēng)，甚至當(dāng)?shù)仄髽I(yè)動(dòng)用法律手段對(duì)我們進(jìn)行制約。

第七問，在海外成功的標(biāo)準(zhǔn)是什么？什么是成功的實(shí)踐？如何評(píng)價(jià)這個(gè)海外戰(zhàn)略是否成功？是指銷售額，還是市場(chǎng)份額、產(chǎn)品創(chuàng)新、市盈率、利潤(rùn)或是資本回報(bào)率？這些問題都要思考。

“七問”只是核心問題，不涵蓋中國企業(yè)海外戰(zhàn)略遇到的所有問題。問題背后的真正原因就是，一個(gè)企業(yè)一定要有健康的國際思維，有清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)和明晰的企業(yè)經(jīng)營文化和價(jià)值觀，這樣，我們企業(yè)在海外經(jīng)營才會(huì)取得更高的成就。